低成本產能持續(xù)投放
得益于zg****工業(yè)化進程中對金屬的需求，zg****鋁工業(yè)在近些年來經歷了高速增長的階段。原鋁產量從2000年的約300萬噸增長到2012年的2130萬噸，產能所占全球比重也從11%上升到目前的45%左右。不過，2008年經濟危機之前，產能的持續(xù)擴張是由不斷增長的需求所推動的。之后，隨著成本，特別是能源成本的增加及利潤率的下降，新增產能逐步轉向具有低廉成本優(yōu)勢的西部地區(qū)，尋求成本優(yōu)勢成為近幾年產能增長的引導因素。受到越來越多關注的“水電鋁”聯(lián)營項目便是其中體現之一。這些新增產能的成本相對于中東部地區(qū)企業(yè)具有較大的優(yōu)勢，因此，在鋁價低迷、電解鋁企業(yè)噸鋁虧損近千元的情況下，西部地區(qū)的產能仍在陸續(xù)投放。目前，僅新疆形成的產能已達到330萬噸以上，除已運行的部分，剩下近100萬噸的產能將于下半年投放。加上其他地區(qū)將要投產的產量，下半年我國西部地區(qū)可投放的新增產能在200萬噸以上。盡管******出臺各項政策調整經濟結構，下決心淘汰落后產能和過剩產能，深陷嚴重虧損困境的鋁企聯(lián)合減產來渡過難關，但從部分企業(yè)已公告的情況來看，減產規(guī)模僅在120萬噸左右，遠不及可投放的新增產能，產能過剩成為制約鋁價上行的主要障礙。
經濟疲弱制約鋁的有效需求
目前，我國正處于推動經濟轉型升級的關鍵時機，對經濟增速下滑的容忍度有所提高，故或不會輕易出臺新的經濟刺激政策。近期海關公布的數據顯示，今年二季度貨物貿易進出口明顯放緩，6月份進出口額雙雙下降，內外經濟環(huán)境均不及預期；PPI下降2.7%，企業(yè)經營形勢并不樂觀。在鋁的下游消費結構中，比重***大的建筑業(yè)約占到三成。但受******調控政策的影響，房地產行業(yè)難有明顯起色，對需求的拉動作用較為有限；而在經濟低迷、政策因素刺激缺乏的情況下，汽車行業(yè)同樣難以維持上半年的良好復蘇態(tài)勢；同時，空調行業(yè)也進入傳統(tǒng)的生產淡季，下游消費難以拉動鋁價上漲。
現貨方面，倫鋁庫存近期小幅下降至541萬噸，但仍處于歷史高位區(qū)間；滬鋁庫存連續(xù)第十二周減少至38萬噸，或與價格下跌后鋁廠發(fā)貨較少有關。鋁價在經歷過6月份大跌之后，市場并未涌現過多的逢低買盤，現貨貿易均維持在平水附近。隨著價格的反彈，企業(yè)接貨意愿不強烈，主要以按需采購為主。進入傳統(tǒng)消費淡季，現貨消費不支持鋁價持續(xù)上漲。
技術上，短期來看鋁價目前有構筑“小雙底”的跡象，不過向上面臨前期近兩個月震蕩整理平臺下沿的強大壓力，滬鋁大幅上漲時減倉近1.2萬手，說明在價格上漲時多頭離場意愿較強且無意推高價格。沒有資金的推動，價格或將難以持續(xù)上行，近期或重回震蕩區(qū)間運行。
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